科大讯飞：每投入1元研发仅换来4分8厘净利，刘庆峰技术变现能力受质疑，净利率行业垫底

近日，科大讯飞发布了2024年年报，数据显示，公司全年实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79%，展现出一定的业务扩张态势。然而，在营收增长的同时，公司的净利润与研发投入的对比情况引发了业界关注。

年报显示，科大讯飞2024年归母净利润为5.6亿元，同比下降14.78%。扣非净利润为1.88亿元，虽同比上升59.36%，但从整体利润水平来看，公司在盈利能力方面面临着挑战。此外，今年一季报数据显示，科大讯飞再次出现季度性亏损，为-1.93亿元，这是其连续第三次一季度出现业绩亏损。

值得注意的是，科大讯飞在研发上的投入力度持续加大，研发费用高达38.92亿元，同比增加4.1亿元，创历史新高。这一研发投入占营收比例达16.67%，较2023年的17.72%略有下降，但绝对金额的大幅增加对利润产生了明显影响。经计算，在研发投入增加的情况下，公司归母净利润同比减少0.97亿元，投入产出比表现不佳，每投入1元研发费用仅换回0.048元净利润。

从长期研发投入与产出的关系来看，尽管公司强调“讯飞星火”大模型取得技术突破，但财务数据反映出深层次问题。过去6年，公司研发费用从16.92亿元上涨至38.92亿元，增幅达到137%，6年累计研发投入达到171.65亿元，但归母净利润却在2024年比2021年的峰值缩水64%，6年归母净利润累计55.17亿元，不足研发累计投入的三分之一。同时，公司研发费用已连续两年接近销售费用（2023、2024年销售费用分别为35.84亿元和40.83亿元），这使得公司技术变现能力受到质疑，如何将研发成果有效转化为商业利润，成为科大讯飞亟待解决的问题。

另外一个不容忽视的事实是科大讯飞的利润中还有很大一部分来自于政府补助。数据显示，2022-2024年，科大讯飞累计计入当期损益的政府补助总额达到了12.96亿元，与期间内归母净利润17.78亿元相比，占比颇高，政府补助在一定程度上成为了公司盈利的关键支撑。如果扣除政府补助等相关数据，科大讯飞近三年的扣非净利润之和仅为7.24，还不及最近一年研发投入的五分之一。

也正是在因为费用的过快增长，科大讯飞的净利率极低，在软件行业中几乎垫底。2024年，科大讯飞的销售净利率只有2.17%，在15家24年盈利的软件行业中（申万三级）中排名倒数第三。

总体而言，科大讯飞在2024年虽有营收增长，但在利润表现、研发投入产出效率以及销售净利率等多方面暴露出盈利能力的问题。未来，公司需要在保持技术创新的同时，优化经营策略，提升盈利能力与现金流管理水平，以应对市场竞争与投资者期待。