近日，华润新能源控股有限公司（以下简称：华润新能源）深交所主板IPO申请状态变更为“已问询”。

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本次IPO构成“H拆A”的分拆上市。据了解，华润新能源母公司是H股上市公司华润电力控股有限公司（下称“华润电力”，0836.HK）。华润新能源注册地为中国香港，是深交所自注册制以来受理的唯一一家注册于中国香港的拟上市企业、第二家红筹企业。

截至招股说明书签署日，华润电力持有华润新能源100%股份，为华润新能源的唯一股东。中国华润有限公司通过华润股份等间接控制公司100%股份的表决权，为公司的实际控制人。

据了解，早在2023年3月，华润电力就宣布筹划分拆华润新能源上市。同年6月份公告确定为深交所，并预计将在2023年下半年向深交所提交A股上市申请。直到今年三月，华润新能源的受理动态才现身深交所官网。

招股书显示，本次发行的募集资金扣除发行费用后将用于华润新能源风力发电、太阳能发电项目建设，风光发电项目拟投资总额为404.22亿元，其中计划使用募集资金投入245亿元。庞大的募资金额刷新了注册制以来深交所受理上市募资额的最高记录，华润新能源有望成为新一任“募资王”。

2021年-2024年前三季度，华润新能源实现营业收入分别为171.34亿元、181.98亿元、205.12亿元和171.50亿元，归母净利润64.51亿元、62.96亿元、82.80亿元和62.13亿元。其中，公司过去三年税收优惠金额分别为16.26亿元、15.82亿元和16.30亿元，占利润总额的比例分别为21.96%、21.08%和16.37%。

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报告期各期末,华润新能源应收可再生能源补贴款账面价值合计分别为137.18亿元、136.50亿元、174.27亿元和204.75亿元，占流动资产比例分别为58.74%、59.70%、66.63%和64.28%。公司表示，自身应收可再生能源补贴款项呈现总体规模较大且回款周期较长的特点,亦为行业内企业的共性特点。

报告期各期末,华润新能源合并资产负债率分别为79.55%、49.55%、54.80%和55.92%,速动比率分别为0.33、0.79、0.70和0.73。公司处于资本密集型行业,固定资产投资规模较大,其中债务资金主要来自于银行贷款,随着业务规模的持续扩大,公司负债总额可能增加,债务偿付压力可能加大。

值得注意的是，据多家媒体报道，华润新能源在以往发展中得到了母公司华润电力的鼎力相助，尤其是在风电、光伏等电站建设方面。

截至2021年末，华润新能源向华润电力的借款余额一度达到312.03亿元，同期负债率达79.55%。

为缓解华润新能源债务压力，华润电力对此进行了债转股。

2022年9月，华润新能源以129.15港元/股的价格向华润电力发行了3.6亿股股份，支付对价正是华润电力对华润新能源的375亿港元债权和90亿港元的现金，这也极大减轻了华润新能源当时的债务压力。当年末其负债率降低了30个百分点至49.55%。截至2023年末资产负债率虽有所上升，至54.8%，但仍低于同业均值8.43个百分点。

作为深交所迄今为止受理募资额最高的企业，华润新能源冲击IPO后续如何值得持续关注。