近日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称：联合动力）更新了招股说明书及第二轮审核问询函回复意见。

图片来源：招股书

联合动力致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。

值得一提的是，联合动力是A股创业板公司汇川技术（300124.SZ）分拆上市的核心子公司。截至招股书签署日，汇川技术直接持有联合动力94.51%股份，系控股股东；此外，联益创投和联丰投资合计持有联合动力5.49%股份，执行事务合伙人均为苏州联动投资管理有限公司，系公司员工持股平台的执行机构。

2022年-2024年，联合动力实现营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元，同期扣非后归母净利润分别为-1.88亿元、1.58亿元和9.13亿元。其中，电驱系统产品实现营收46.76亿元、77.46亿元和140.51亿元，占主营业务收入的比例分别为93.21%、83.01%和87.23%，为公司主要收入来源。

图片来源：招股书

报告期内，联合动力电驱系统产品销售价格从5160.72元降至4474.33元再降至3764.39元，电源系统产品价格则从3149.47元降至2636.18元再降至2264.06元，呈现下降趋势。公司表示，除受到产品结构变化影响、单价较低的产品销量占比提升导致销售价格下降的因素外，公司每年与主要客户就产品售价进行协商，根据行业惯例通常存在一定的价格下降情况。

根据乘联会数据，我国新能源乘用车平均售价从2023年的18.4万元下降至2024年的17.2万元，整车销售价格的下降倒逼主机厂向上游传导成本压力，导致新能源汽车零部件供应商的产品价格亦存在下降趋势。

2022年-2024年，联合动力向前五大客户销售额合计占当期营业收入的比例分别为71.73%、76.03%和67.81%，客户相对集中且多为头部整车厂。其中，公司对理想汽车实现销售占比分别为29.01%、19.93%和34.69%，目前公司主要适配理想One、理想L系列车型。

二轮问询函中，监管层要求联合动力结合报告期内及期后向理想汽车销售产品应用车型的销量变化情况等，进一步分析公司向理想销售情况与配套车型销量的匹配性，对理想汽车销售的稳定性、销售增长的可持续性。

联合动力表示，报告期内，公司适配于理想车型的电驱系统产品持续向理想汽车实现销售，2023年公司电源总成产品在理想车型实现批量供货，2024年公司适配于理想车型的三合一驱动总成产品实现批量销售，公司的产品在理想车型的单车价值量有所上升。

报告期内，联合动力境外收入分别为2567.84万元、6.19亿元和7.69亿元，占同期主营业务收入的比例分别为0.51%、6.63%和4.77%，增长较快。境外收入主要来自电源系统产品，且向境外客户销售电源产品毛利率水平较高。

其中，2024年，联合动力来自于欧洲、东南亚、美国的境外收入占当期营业收入的比例分别为：4.63%、0.05%、0.02%。同时联合动力存在为境内主机厂的出口车型配套动力系统零部件的情形，相关车型的终端市场也在海外。也就是说，公司将面临一定的需求波动、原材料供应稳定性等潜在风险。