5月7日，*ST兰黄（000929.SZ）在投资者互动平台上，对收购山东泰山原浆啤酒的问询作出明确回应，直言暂无相关收购计划。这一表态不仅将泰山啤酒重新推向舆论焦点，也让其背后潜藏的经营困局引发市场热议。

事实上，蓝鲸新闻记者也曾就此问题采访了华润啤酒(00291.HK)董事会主席侯孝海，他表示，没有计划收购泰山啤酒。

原浆战略

回溯发展历程，泰山啤酒前身为始建于1979年的泰安市啤酒厂。2008年9月，公司投资5.8亿元，建成占地总面积500余亩的泰山啤酒工业园，年生产能力20万吨。

在竞争白热化的啤酒市场，泰山啤酒曾凭借差异化战略脱颖而出，其精准锚定短保质期新鲜原浆啤酒赛道，以“7天原浆”为核心爆款产品，成功抢占细分市场。据媒体报道，2021年泰山原浆啤酒销量突破13万吨，实现销售收入6.48亿元。

据业内人士向蓝鲸财经透露，产品创新与渠道精耕构成泰山啤酒两大核心竞争力。值得注意的是，其大本营山东作为全国啤酒产销第一大省，华润雪花、青岛啤酒等行业巨头盘踞，市场竞争堪称“红海”。面对巨头挤压，泰山啤酒自2010年起坚定走高端化路线，通过自建物流体系实现全国门店直配。独特的“以销定产”模式，即经销商按需下单、企业24小时内直达配送，使其精准踩中啤酒消费升级浪潮。但目前，泰山啤酒尚未形成稳固的根据地市场，销售版图主要集中在山东、北京、南京等区域。

2021年，泰山啤酒被广东企业家陈成稳执掌的虎彩集团有限公司（以下简称：虎彩集团）收入麾下，虎彩集团自此持有泰山啤酒73%的股份。彼时，市场对二者的携手抱以较大的期待，泰山啤酒能借助虎彩集团的资本力量与多元资源，在竞争激烈的啤酒赛道实现新突破。

对赌阴霾

2024年6月，风云突变，一则泰山啤酒对赌失利面临巨额赔偿的消息如平地惊雷，震动了整个行业。

据泰山财经报道，虎彩集团曾与战略投资者CMCTarzanHoldingsLimited（以下简称：CMC）、北京信泰顺盈企业管理合伙企业签订投资协议，若2024年6月30日前未能完成IPO，虎彩集团等赎回义务人将被要求回购股权。上述消息指出，此前投资方共支付6亿元的投资款，协议中利息将按照年化单利12%计算。

一位业内资深人士向蓝鲸新闻记者透露，当前虎彩集团本部的经营状况并不乐观，自身发展已显疲态。而泰山啤酒虽年销售额维持在20亿至30亿元区间，但在疫情期间，管理层对经济形势和行业走向过度乐观，大规模扩张门店，导致大量资金被占用。同时，直营战略的推进也遭遇滑铁卢，持续亏损，使得如今面对数亿元的回购款，泰山啤酒显得力不从心，资金链紧绷。

一位泰山啤酒前员工对蓝鲸新闻记者透露，2024年泰山啤酒在直营店项目上遭受重创，亏损数额巨大，再加上对赌事件的负面影响，公司内部人心惶惶，面临前所未有的生存挑战。该前员工还指出“泰山啤酒的管理层大多并非啤酒行业出身，对行业特性和市场规律的把握能力不足。特别是2025年以来，美团、京东、淘宝等平台纷纷涉足外卖配送酒类业务，极大地削弱了泰山啤酒原本依赖的渠道和门店优势。其他啤酒品牌借助这些大平台的配送体系，得以降低渠道成本，抢占市场份额。长此以往，泰山啤酒未来的发展方向充满不确定性。要么咬紧牙关继续扩张，但这需要海量资金持续投入；要么及时止损，收缩业务战线，放弃部分市场，集中资源深耕广东和山东这两个重点市场。”

值得注意的是，据中国执行信息公开网显示，泰山啤酒在2025年已有两次被强制执行的记录，累计被执行金额已超2000万元。与此同时，虎彩集团日子同样不好过，自4月16日至4月29日期间新增6条被执行记录，累计被执行金额已超6000万元，债务危机的阴影愈发浓重。

不止如此，2024年，虎彩集团旗下新三板上市企业虎彩印艺主动申请摘牌，给出的理由是“降低公司运营成本，提高经营决策效率”。虎彩印艺主要业务为烟草企业生产包装盒，可从其2023年年报数据来看，经营颓势尽显，2023年实现营业收入11亿元，同比下降16.96%；营业利润亏损1.63亿元，同比下降幅度高达42.64%，企业发展面临重重困境。

虎彩印艺主营业务为烟草企业生产包装盒。据2023年年报披露，实现营业收入11亿元，同比下降16.96%；营业利润亏损1.63亿元，同比下降42.64%。

在重重压力之下，泰山啤酒的未来充满了不确定性。接下来，其是能通过调整经营策略、拓展市场等方式化解危机，还是会在困境中艰难挣扎，甚至走向其他可能的结局？蓝鲸新闻将持续关注。